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Economía 11.06.2012Imprimir

Crisis

Cómo recuperar la esperanaza financiera en España

Análisis de Miaguel A Rodríguez, analista de XTB

Hemos venido asistiendo desde principios de año a numerosos desaciertos en la comunicación a los mercados por parte del Gobierno de España que han contribuido, en gran medida, a elevar el estado de ansiedad de los inversores extranjeros y lo que es a mi entender más preocupante, el de algunos ahorradores domésticos que desde hace semanas han comenzado un trasiego de fondos a entidades de otros países de la Unión.

Como he comentado en ocasiones anteriores estas huidas de capital provocadas por el miedo no tienen justificación alguna. Los fondos depositados en entidades de crédito españolas no han estado en ningún momento en riesgo, ni antes ni ahora aún menos, después de que el sábado se aceptara por el Gobierno el plan de financiación ofrecido por la Comisión Europea para la recapitalización de los bancos españoles con necesidades de liquidez. Como verán no lo denomino plan de rescate como se viene haciendo en muchos medios españoles y extranjeros, aunque se podría llamar así igualmente sin variar en absoluto su validez y eficacia, por respetar la terminología y estrategia comunicativa que el Gobierno de España ha decidido utilizar y que creo, esta vez sí, va bien encaminada para restablecer la confianza.

En pocos días los comentarios, explicaciones e interpretaciones del plan de financiación han sido muchos y diversos. Me temo que una gran parte de ellos se han realizado con demasiado sesgo ideológico o emocional y por tanto poco nos sirven para entenderlo.

Creo que para entender la situación habría que partir reconociendo el lugar en donde nos encontrábamos hace tan solo unos pocos días. En el último mes y precipitado por un aluvión de información confusa y por desvelarse datos caóticos sobre la situación de la cuarta entidad de crédito española, Bankia, los mercados financieros, movidos por el miedo, llevaron a cabo un intenso proceso de desinversión en riesgo España que elevó el coste de financiación de la deuda y los CDS (protección contra “default” del Estado Español) a niveles records. Se volvió a poner en tela de juicio la continuidad del euro y Fitch nos rebajó hasta el umbral del bono basura. No hace falta mucho para reconocer un escenario evidente de muy alto riesgo que podría haber seguido autoalimentándose de no haberse llevado a cabo ninguna actuación.

El Gobierno, acertadamente, decide emprender una acción de saneamiento de las entidades financieras con problemas para alejar la incertidumbre y propiciar la reanudación del circuito crediticio, actualmente inexistente. Y la decisión, que quiere llevarla a cabo con todas sus consecuencias (auditorías externas), le lleva a tener que hacerse cargo de Bankia con un déficit de capital superior a 20 mil millones de euros. En condiciones normales de mercado, el Estado Español no hubiese tenido ningún problema para encontrar financiación de este importe que supone alrededor de un 2% del PIB. Pero la elevada presión que se estaba sufriendo tanto del mercado como de las instituciones europeas desaconsejaba utilizar esta salida.

El acuerdo de financiación que se alcanzó el sábado, aporta un colchón de hasta 100 mil millones de euros, destinado únicamente a la capitalización de bancos con problemas, con un tipo de interés que no penaliza a España y sin condiciones de tipo fiscal o de política económica. En estos términos se encuentra la clave que diferencia el caso español del de otros países como Irlanda, Grecia o Portugal y es algo que va a ser tomado en cuenta, positivamente por los mercados. No hay que olvidar, sin embargo, que las condiciones macro como el cumplimiento de déficit ya las tenemos impuestas y que medidas como la reforma del mercado laboral e incluso rebajas de salarios a funcionarios públicos ya han sido llevadas a cabo, no solo por este gobierno sino también por el anterior.

por Miguel Ángel Rodríguez

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