Caja Madrid: La liquidez internacional seguirá dando cancha a los emergentes
Según el Servicio de Estudios de Caja Madrid
(Ncd/Iberonews).- El cambio de sentimiento hacia
unas perspectivas más favorables para el
crecimiento mundial y el rebote de los precios de
las materias primas – en algunos casos, como el
maíz y el níquel incluso alcanzando nuevos
máximos-, centra ahora la atención de los
inversores en la liquidez internacional. A corto
plazo, la Fed no tiene argumentos para subir los
tipos y, probablemente, el BCE cerrará el ciclo
restrictivo en el primer trimestre, por lo que la
liquidez todavía continuará siendo abundante. Así,
de momento, los inversores seguirán confiados,
salvo aumento del riesgo geopolítico; factor nada
descartable tal y como están evolucionando los
acontecimientos en Oriente Medio.
La fuerte demanda de activos emergentes se combina
con una clara escasez de papel, lo que sigue
presionando a la baja las primas y al alza las
bolsas. Las últimas emisiones en dólares de
soberanos han sido sobresuscritas y colocadas a
precios muy atractivos: Brasil a 30 años al 6,64%,
Turquía a 3 años al 5,94% y, en breve, Argentina.
Las primas de riesgo son tan bajas que se buscan
otras referencias - como proxy de coste de capital
- para valorar proyectos de inversión. También se
demandan los corporativos, sobre todo, asiáticos
(peticiones de 4 a 1) y de otros países como
Nigeria (un BB- por S&P a 5 años al
8,62%).
En el caso de las bolsas, el ejemplo es Vietnam,
que se ha revalorizado casi un 40% en lo que va de
año, después del 145% de 2006. La búsqueda de
alternativas está dando otro paso más, ya dentro de
los propios mercados emergentes.
